貝因美掘金嬰幼童乳品市場擬以3.5億從事兒童奶業務

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貝因美公司爲加速在嬰幼童食品領域的佈局，延伸公司產業鏈及品牌價值，擬以3.5億設立全資子公司從事兒童奶業務。

看好公司在嬰幼童食品領域的佈局：一是合理的多元化：新業務仍是乳製品主業，目標市場客戶仍是公司的“老客戶”;二是由嬰兒乳品領域進入幼童乳品領域能夠更好的延伸公司的產業鏈，延長客戶生命週期，進一步挖掘公司的客戶價值(猶如拍電影續集);三是公司在兒童奶領域具備一定積累。之前公司通過控股美麗健涉入兒童奶領域，後來在上市前剝離;四是嬰幼童食品領域是我們最看好的食品子行業之一，主要由於“80後”父母的消費觀、消費能力以及對子女的溺愛。

兒童奶業務欣欣向榮，貝因美有能力爭取10%的份額：預估兒童奶市場總量在200-300億(以出廠價衡量)，其中旺旺佔據40-50%，伊利接近20%，且過去幾年兒童奶市場都保持20%以上增長，毛利率超過40%。長久看，貝因美有能力從兒童奶市場爭得10%(其在嬰幼兒奶粉的市場份額爲10%)左右的份額，即30億左右的收入規模。初期有可能通過OEM形式，力爭三到五年做到第一梯隊。

公司利用“貝因美”品牌推出高端兒童奶：正如公司公告所言——延伸品牌價值，對新推的兒童奶，公司仍將使用“貝因美”的品牌;爲符合貝因美作爲高端嬰幼兒食品品牌的定位，公司的兒童奶定位也將在高端市場，毛利率有望超過競爭對手的40%。新品將充分受益於公司現有的品牌、渠道以及客戶。

預計公司2013-2015盈利8.08、9.95、12.3億，同比增長52%、27%、26%。公司後續銷售會受益於“恆天然”和“第一口奶”事件(貝因美和合生元是高端市場與外資品牌爭鋒相對的唯二國內品牌)，同時作爲行業龍頭將受益於政府“汰弱扶強”的行業整合措施，加上“單獨二胎”放開的政策預期。公司股票回調仍是介入機會，維持目標價46.7元和“買入”評級不變。

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